涉及多个市场多个上市公司，资产收购程序尤为复杂。
近日，新一轮电信重组方案获国务院常务会议讨论通过，中国移动、中国电信、中国联通、中国网通和中国铁通五家运营商将合并为三家。三大全国性全网运营商将形成鼎足而立的局面，这被认为是目前“力量对比最为均衡的方案”。那么，几大运营商的资产如何分拆、合并？人事如何安排？业务又如何整顿、融合呢？这成为当前业界关注的焦点。
拆分并购考验资本运作
经过漫长的利益考量，新的重组方案形成“五合三”的格局。联通现有的C网、G网分离，中国电信收购C网，联通以G网资源完成对网通的整合；而铁通将并入中国移动。
然而，这几大运营商均为上市公司，资产的分拆、合并要经过资本层面的整合，而非简单的政府指令。“虽然政府已经决定重组，但具体操作依然非常复杂。”长城证券分析师张新峰指出，首先，电信运营是一个复杂的系统，联通两网的后台支持系统的分离难度就非常大；其次，财务、人力资源、营业厅、基站和机房，如何实现合理的网络分割，都是现实问题；另外，中电信、中网通和中联通均在多个市场上市，资产收购面临的程序异常复杂。
因此，此次重组将极大地考验相关部门在资本市场上的运作能力。
中国电信或以现金收购C网
对于各大运营商上市公司的调整与整合，国金证券分析师陈运红认为，中国电信股份公司（H股）将以现金方式收购联通红筹公司C网的经营权和用户价值，待收购完成后，电信集团持有电信H股上市公司股份比例为70.89％。中国电信H股公司先期以租赁方式使用中国电信集团的C网经营权，择机收购C网资产。目前，关于中国电信对联通CDMA网络的收购价格不一，申银万国的估值为642亿元人民币，而中金的估价约为500亿元人民币。
而在联通集团与网通集团合并后，联通红筹公司通过发行新股的方式完成换股合并网通红筹公司原股东的股份。陈运红表示，“为了解决换股合并后联通A股上市公司持有联通红筹的股权比例低于51％的问题，一种解决方式是联通红筹股回归A股发行新股换股合并联通A股上市公司原股东的股份，另外一种方式是联通A股增发新股募集资金再定向增持新联通红筹股。合并完成后，联通集团合计持有联通上市公司的股份比例在62.16％－63.31％之间，具体比例取决于合并方案。”
相对而言，铁通并入中国移动在资本层面操作的阻力较小，中国移动可以用完全收购的方式将铁通纳入其“版图”。但是业内普遍的观点认为，在有关部门正式宣布重组之后，实质性的公司重组及融合才能启动，而资本层面的操作有可能持续三个月到半年以上时间。
■最新动态
三巨头新掌门或近期敲定
近日，据接近运营商最高层的知情人士透露，业界揣测的重组后三大运营商掌门人的名单本周末应该会正式讨论并通过，但目前肯定还没有明确，具体如何变化还有待正式公布的信息。
此前的传闻称，“中国移动现任总裁王建宙将退休；中国电信现任掌门人王晓初将进入信息产业部任副部长；网通现任董事长张春江执掌中国电信，负责完成收购联通C网的任务；中国联通现任董事长常小兵留守联通，待并购网通之后，统帅联通G网和网通合并后的新公司。”
2月21日，业界曾盛传运营商新高管名单该天将出炉，当时称“国务院将于21日召开第二次相关会议讨论重组后的运营商新掌门名单”。但是，事后证实，让媒体苦等一天的该传言最后证实为误传。
但知情人士表示，这些传闻都没有任何依据，完全属于猜测。不过，本周应该会真正讨论确定几大运营商新的掌门人。
之前，国务院相关会议已经讨论通过了运营商重组方案，即中国联通GSM部分与中国网通合并，中国联通的C网部分剥离出来给中国电信，中国铁通并入中国移动。再加上之前卫通与中国航天科技组建了中国直播卫星公司，实际上退出电信运营商阵营，这样，六大运营商将主要演变为三家:中国移动、新的中国联通、中国电信。宗禾
■专家视点
新联通融合难度最大
以目前的电信重组版本而言，对中国联通最为不利。
中国移动通信市场目前的竞争主体只有两家，电信重组后中国电信也会拿到移动牌照，这样移动通信市场就会有3家运营商，而且中国电信具有强大的经济实力、人才实力，又是后来者，要在市场进行竞争，一定会用各种手段争抢用户。这对于C网剥离后只有1.2亿用户的联通而言，市场压力巨大，不言而喻。
中国联通虽然可能会和中国网通合并，但是现在电信市场上，这是一个弱弱联合的格局，两家运营商实力都不强，要做到目前固定网络和移动网络的融合需要时间，而要将目前的固网业务和移动业务做好融合也是需要大量的时间。这个意义上，在业务上进行融合增加实力需要较长的时间。
一个兼并和重组最大的成本不是直接成本，而是文化融合的成本。中国联通和中国网通合并之后，如果还是完全分立的两个公司，在人事、待遇、经营上分立，那么合并就没有太多的意义；如果要进行融合，就会面临非常大的管理成本，特别是两个公司融合成为一个公司需要很大的岗位调整，而待遇、管理模式，甚至思维方式都需要调整。从中国网通上一次从电信拆分出来和小网通的融合过程来看，要理顺内部关系，解决好各方面的问题，没有强力手段，花3年左右的时间，没法完全解决。
因此，中国联通在电信重组后前景最不可知。它最大的利好层面就是因为出售C网，会获得一大笔现金，但是这些现金也很快会用于网络建设和3G的升级。
近期，不断有机构放出电信重组对中国联通是利好消息，我个人以为那是为了市场炒作，拉起联通股价，联通股价大涨，就是机构出逃套牢散户们的开始。（项立刚）
